Tras la subida de tipos de la Fed, ahora vienen los desafíos
Análisis, 27 de diciembre de 2015
La subida del tipo de interés de los fondos federales a un rango objetivo de 0,25%-0,50% por parte de la Fed, ha cumplido con las expectativas de los mercados financieros, aunque su impacto haya sido limitado, lo cual no permite ignorar que la adaptación de éstos a la nueva política de la Reserva Federal va a ser uno de los desafíos de 2016 en donde se tendrán muy en cuenta tres elementos básicos.
El primer es la inflación, clave para la Fed como para todos los bancos centrales, situada por debajo de su objetivo (2%) y lo que permite que la subida de los tipos, a futuro sea lenta, y que obliga a prestar especial atención a la evolución de los salarios por si alertan sobre la necesidad de un ritmo de subidas diferente.
Por otra parte, los mercados financieros están posicionados para un perfil de subidas de tipos aún más gradual que la apuntada por propia Fed. Según la encuesta entre los miembros del FOMC (Federal Open Market Committee), a finales de 2016 los tipos de interés podrían estar en el 1,5% y a finales de 2017 en el 2,5%. Sin embargo, los mercados cotizan un 1% a finales de 2016 y 1,5% a finales de 2017, lo que alerta sobre los riesgos que implicaría, no ya una sorpresa al alza en la inflación, sino simplemente su convergencia hacia el objetivo de la Fed.
Por último, la evolución relativa de la política monetaria de la Fed y del BCE resulta determinante para el dólar, ya que una apreciación de la divisa norteamericana podría perjudicar a los flujos de capital y a la calidad del riesgo de empresas de países emergentes, que en estos últimos años se han endeudado en dólares.
